7月底以來，已經(jīng)有多家研究機構(gòu)在研報中提到了S酸鎳，這一動力電池原材料。

新能源汽車要取代燃油汽車，電池續(xù)航能力是關(guān)鍵，成本也不能高。今年3月印發(fā)的《促進汽車動力電池發(fā)展行動方案》要求到2020年，新型Li離子動力電池系統(tǒng)比能量力爭達到260Wh/Kg，幾乎比目前翻了一番。

鎳元素的多少，決定了電池的容量。特斯拉電池的正極材料正是鎳鈷鋁H氧化物。由于鈷價走高，在電池正極材料市場上鎳正在加速取代鈷，未來鎳的需求可期。

市場消息稱，格林美(002340,股吧)正在根據(jù)市場需求對S酸鎳進行擴產(chǎn)。格林美的主要業(yè)務(wù)為將廢電池中的鎳、鈷、錳、鋁等回收再造，實現(xiàn)電池材料的產(chǎn)業(yè)循環(huán)，被中泰證券、申萬宏源(000166,股吧)、國君有色和海通證券(600837,股吧)等視作S酸鎳需求上升的受益標的。

期貨和現(xiàn)貨市場的鎳價，7月中旬以來都出現(xiàn)了明顯的反彈，不過依舊處于歷史低位。

新能源汽車發(fā)展帶來動力電池需求

先來看需求端。鎳的需求，來自電池領(lǐng)域主要的原料S酸鎳。鎳H電池和目前主流的三元Li電池中都需要S酸鎳，鎳在其中主要用于提高材料的能量密度、決定電池容量。

有望提高鎳需求的電池應(yīng)用，主要來自新能源汽車。海通證券指出，新能源汽車取代燃油汽車的核心，是提高續(xù)航里程、降低成本，這要求大幅提高整車電池容量。

高能量密度的電池需求由此被放大，而此類電池目前最大的短板是正極材料。在正極材料中，相對較優(yōu)的材料由于包括金屬鈷，成本已經(jīng)顯著增加。這些加速了鎳對鈷的替代趨勢。

近幾年，在政策的助推下，中國新能源汽車走上了快速發(fā)展之路。中汽協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-7月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成27.2萬輛和25.1萬輛，比上年同期分別增長26.2%和21.5%。

公安部交管局此前發(fā)布，2018年上半年，新能源汽車專用號牌將全面啟用。啟用專用號牌便于差異化管理，意味著新能源車在通行、稅收等方面能更加方便地享受優(yōu)惠。

原料相對短缺 擴產(chǎn)存在障礙

需求來自新能源汽車的快速發(fā)展，而供給方面，在環(huán)保問題的影響下，S酸鎳的產(chǎn)能擴張存在一定障礙。

國內(nèi)的S酸鎳主要以鎳中間品(氧化鎳、H氧化鎳和碳酸鎳等)溶于S酸制備。這種制備方法的原料來源較為豐富，但生產(chǎn)過程污染較大。海通證券稱，隨著國家對工業(yè)生產(chǎn)的環(huán)保要求逐漸加碼，國內(nèi)的S酸鎳企業(yè)都面臨著向金屬鎳制備S酸鎳的轉(zhuǎn)型。

因此作為電池原料的S酸鎳需求上升，也會推動金屬鎳的需求上升。

但是對于國內(nèi)的S酸鎳企業(yè)來說，中國的鎳礦資源并不豐富，紅土鎳礦更是嚴重依賴進口。海通證券指出，目前國內(nèi)對進口鎳需求不大的，只有坐擁全球第四大S化鎳礦的甘肅金川集團，和可以回收鎳再生電池的格林美。

原料相對短缺，環(huán)保也在限制S酸鎳新建產(chǎn)能的擴張。

國泰君安劉華峰團隊指出，S酸鎳的新建產(chǎn)能往往缺乏相應(yīng)的廢氣和廢水處理系統(tǒng)，環(huán)境評估需要相當(dāng)長的周期，大幅限制新建產(chǎn)能擴張

鎳價處于歷史低位

期貨和現(xiàn)貨市場上的鎳價，都已經(jīng)出現(xiàn)了一定的上漲。但長期來看，鎳價依舊處在“價值洼地”。

滬鎳7月中旬以來累計上漲將近18%，上周五甚至觸及五個月高點;但由于3月起價格一路走低，今年以來錄得微跌。LME期鎳走勢相似。

同樣地，S酸鎳的價格也處于長周期底部。而S酸鎳和金屬鎳的價差，已經(jīng)從年初的3000-4000元/噸，擴大到了目前的7000-8000元/噸。

S酸鎳和鎳價有較強相關(guān)性。申萬宏源研究分析師徐若旭指出，S酸鎳的價格上限為34300元/噸，漲價空間約40%。

不過，海通證券認為，中國對鎳產(chǎn)品很大程度上依賴進口，國內(nèi)產(chǎn)量遠低于需求量，所以國內(nèi)鎳價格很大程度上取決于國際鎳價。

而擁有鎳回收生產(chǎn)線的格林美，被多家分析機構(gòu)認為是唯一能受益于S酸鎳供給緊張的A股標的。

另外，新能源車的發(fā)展如不及預(yù)期，也會影響鎳價。全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹日前表示，2017年中國新能源市場分化比較嚴重，主要因私人消費不旺、乘用車增量模式待突破、客車市場仍面臨消化前期庫存、專用車市場的微型專用車能否突破問題難解等問題。